安徽功成天下酒8年价格_如何评价连续剧《天下第一》

综合价格 2025-06-08 12:45:55 89 无忧久酝网

今天给各位分享安徽功成天下酒8年价格的知识，其中也会对如何评价连续剧《天下第一》进行解释，如果能碰巧解决你现在面临的问题，别忘了关注本站，现在开始吧！

有谁知道功成天下酒怎么样

我爸爸知道，他说很好呀，我爸爸的同事也一样最佳答案成功与失败的抉择

成功与失败就犹如一座座陡峭的山峰，在大山脚下，你只有两条路可以选择：一条路就是绕过这座大山，走一条安全的路，但是看不到山峰上壮丽的风景；另一条路就是登上这座险峻的山峰，跨过许多绊脚石，踏过许多荆棘，最后等上山峰，欣赏天边的美景，感受成功的喜悦。

如果，我来到山峰脚下，我会毫不犹豫地登上这座高山。我渴望领略美景，更想享受沿途的汗水与泪水，更想享受跨过绊脚石、踏过荆棘后的喜悦。

如果你要登上这座山峰，不仅要有坚定的信念，还要有坚持不懈的毅力。你不能被这些障碍所吓倒，更不能被障碍绊倒后，失去信心，半途而废。要”从哪里跌倒就从哪里爬起来”！我们生活中就有许多例子：爱迪生通过千百次的试验后，才发明了电灯；牛顿通过不懈的努力，发现了“万有引力”定律……

成功与失败往往是相对的，同时也是相伴的。如果你付出了，就一定会有收获，最终会取得成功；相反，如果你没有付出或付出甚少，就关会与成功无缘。

如果成功了，我们当然值得可喜可贺；如果失败了，我们也要对失败有正确的看法和态度。“失败乃成功之母”！

再让我们回到山峰面前，被山路的坎坷给拦住了，坚持！坚持！再坚持！一定要登上山峰。跌倒了，爬起来，振作点，往钱走！

失败并不可怕，可怕的是没有坚持的毅力，所以我们要持之以恒，这样才能成功，否则必败无疑！

河北酒王升级路,老白干酒:改革求变,武陵一酱寻觅功成之路

（报告出品方/分析师：国联证券陈梦瑶王卓星）

1.1冀酒龙头，一树三香

首家国有白酒企业，一树三香五花齐放。河北衡水老白干酿酒（集团）有限公司组建于1996年11月，前身是建于1946年的衡水老白干酒厂，由当时政府收购了十八家制酒作坊而成立。2002年，公司在上交所上市，成为河北省酿酒行业目前唯一一家上市公司。

2018年，公司并购丰联酒业，通过丰联酒业将板城烧锅酒、安徽文王贡酒、湖南武陵酒和山东孔府家酒纳入旗下，从此实现了老白干香型、浓香型、酱香型的“一树三香”和衡水老白干、文王贡酒、板城烧锅酒、武陵酒、孔府家酒“五花齐放”的局面。

1.2推行股权激励提升组织活力

公司股权结构清晰，实际控制人为衡水市财政局。

老白干集团持有上市公司25.63%的股权，衡水市财政局通过衡水市建设投资集团持有老白干集团100%股权，为上市公司实际控制人。上市公司持有丰联酒业100%股权，丰联酒业的下属四家子公司分别运作文王贡酒、孔府家酒、板城烧锅酒和武陵酒四个品牌。

高管及人均薪酬处于行业较低水平，推行股权激励提升组织活力。

公司董事长和总经理2021年薪酬分别为30万元和28万元，公司2021年人均工资为14.2万元，均处于白酒上市公司中降低水平，管理层和员工激励力度不足，制约员工积极性和组织活力。

2022年4月，公司通过了股权激励计划，并在5月19日授予限制性股票。本次股权激励覆盖209人，包含董事、高级管理人员、下属子公司领导、总部及下属子公司核心员工，授予价格为10.34元/股。本次股权激励的推出，有助于改善公司过去激励较低、活力不足的局面，提升员工积极性。

1.3盈利改善仍有空间，合同负债预示弹性

上市以来收入规模持续扩张，近年调整产品结构导致增长降速。2002到2017年，公司营收实现稳健增长，从2.63亿元增长至25.35亿元，实现10倍增长。2018年，公司完成对丰联酒业的收购，当年实现营业收入同比增长41.34%，归母净利润同比增长114.26%。2018年至2021年，公司推行产品升级策略，削减部分低端产品线，造成收入利润规模增长降速。

未来随着公司产品线理顺，核心产品放量，有望重回高增长轨道。

老白干系列贡献一半以上收入和毛利，武陵酒毛利占比高于收入占比。

从公司的收入和毛利结构来看，衡水老白干贡献了一半以上的收入和毛利，是公司最主要的收入和利润来源。

2018年以来，其他四个品牌的收入占比也在逐年提升。其中，武陵酒凭借较高的毛利率，收入占比为13%，毛利占比为16%，为公司第二大毛利贡献点。

结构升级推高毛利率，费用支出压制净利率。

过去十多年公司毛利率持续提升，从2009年的37%提升至2021年的67%。

2018年开始公司加速推进高端价格带布局，缩减产品数量、改善产品结构，2018-2021年整体毛利率进一步提升8.77pct。

从净利率看，公司净利率一直处于一个较低的水平，2021年净利率仅为9.65%，这主要由于公司销售费用率持续处于高位。

近年来公司销售费用率维持30%左右，费用构成中，广告及市场推广费用占比较高，2017-2021年，公司销售费用分别为8.11亿元、9.64亿元、10.4亿元、10.22亿元、12.38亿元，其中广告费及市场推广费分别为3.79亿元、3.35亿元、3.45亿元、4.36亿元，4.11亿元，占比分别为46.73%、34.75%、33.17%、42.66%、33.20%。

合同负债持续走高，业绩释放弹性可期。

合同负债及预收账款作为收入的蓄水池，可反映未来收入和业绩释放的弹性。公司合同负债（预收账款）连续五个季度环比增长，截至2022年一季度末，公司合同负债金额约20亿，同比和环比增速都在60%左右，均处在历史最高水平，反应渠道回款情况积极，未来利润释放、全年目标实现均有保障。

1.4一酒占一省，优化区域布局

一酒占一省，扎根区域市场。公司旗下的五个品牌分布在河北、山东、安徽和湖南四个省，其中衡水老白干和板城烧锅酒占据河北省市场，孔府家酒占据山东、文王贡酒占据安徽、武陵酒主打湖南市场。公司的市场策略采取一酒占据一省的打法，各个品牌聚焦扎根当地市场，不做全国化拓展，以多个品牌以点带面覆盖华北和中南区域。

从公司的几个区域市场来看，均为白酒大省。

山东省白酒产量居全国前三，安徽、湖南和河北也为产量大省排名靠前，也均为消费大省。河北和山东地处北方，饮酒习惯偏豪爽，且为人口大省；安徽和湖南当地酒企数量就多，白酒消费量大，消费规模预计在350亿和250亿左右。

衡水老白干和武陵酒为发展重点，潜力较大。

公司在2021年对经销商体系采取收缩精简的策略，大幅减少经销商数量，优化销售体系，对不满足业绩考核条件的经销商终止合作，推进经销商优胜劣汰。品牌方面，公司旗下五个品牌中，预计本部的衡水老白干和湖南省的武陵酒为未来发展重点，其他三个品牌板城烧锅酒、孔府家酒和文王贡酒预计将以稳住基本盘、推行结构升级、实现稳健增长为主。

2.1产品逐渐聚焦，结构升级明显

品牌历史悠久，独创老白干香型。

衡水老白干酒有着悠久的酿造历史，据文字记载可追溯到汉代，知名天下于唐代，正式定名于明代，并以“醇香清雅、甘冽丰柔”著称于世。

1915年获得“巴拿马万国物品博览会甲等金奖”，建国后被认定为第一批中华老字号，列为国家级非物质文化遗产。衡水老白干酒凭借得天独厚的生态环境和独特酿造工艺，造就“老白干香型”。

公司所处的华北平原农作物丰富，微生物圈独特，气候条件优越，湖水质清纯、甘甜、硬度极低，含有极微金属离子，能促进酿酒原辅料的糖化发酵；酿造过程中采用古法地缸酿造，发酵温度恒定，酒体更纯净，酒分子更小，杂醇油含量极低。

以此酿造出的老白干酒素有“隔壁三家醉，开坛十里香”的美誉，具有“饮后口不干、不上头的特点”，老白干独创的老白干香型于2004年正式列入中国白酒的第十一大香型。

双品牌运作，聚焦四大系列。

衡水老白干采用双品牌战略，目前运营“衡水老白干”和“十八酒坊”两个品牌，衡水老白干品牌旗下有1915、古法、五星、冰系列和青花多个系列品牌，十八酒坊旗下有甲等和钻系列，相比来看十八酒坊旗下系列品牌较为简洁，两大品牌均聚焦河北省内市场。

2017年，公司开始缩减产品线，大幅减少中低端产品，经过几年梳理运作，公司产品矩阵逐渐清晰，聚焦衡水老白干1915、衡水老白干古法、十八酒坊甲等、衡水老白干冰系列这四大系列产品，覆盖高中低端价位，其中高端、次高端和大众价格带分别主推产品为1915、甲等和冰系列。

衡水老白干1915系列：1915为千元以上价格带的高端品，也是老白干的品牌形象产品，有39度、53.9度和67度三种规格，分别定价1688元、2488元和3288元。通过多年强势推广，1915逐渐成为河北地区头部品牌，2020年1915出库增加90%以上。

根据《酒说》报道，在2021年衡水老白干营销发展大会上，公司预计到2025年1915的销售额突破10亿元。

衡水老白干古法系列：古法系列定位次高端及以上，包括古法30年、古法20年两个大单品，聚焦河北省内市场。

十八酒坊甲等系列：十八酒坊甲等定位次高端及以上，主要产品包括甲等20、甲等15，其中甲等20定位800元以上的高端价格带，甲等15定位300-500元的次高端价格带，为公司主推产品。根据2021年衡水老白干营销发展大会，2021年甲等20/15两个单品增速超过30%，预计在2023年突破10亿元。

衡水老白干冰系列：冰系列为面向大众的光瓶酒产品，包括冰峰和冰川，冰系列作为光瓶酒定位时尚，在营销推广上聚焦年轻人群，采用了一系列的创新推广策略，比如美食加美酒、白干不老正当潮等活动。聚焦百元以下价格带的冰系列对中高端产品形成有效补充，参与高线光瓶酒的竞争。

产品做少价格做高，结构升级带动2021年收入迎来拐点。

2017年之后老白干主动调整产品布局，削减低端产品，将发展重心倾斜到中高档产品。这一动作造成老白干品牌的销量下滑，销量从2016年的58320吨下降至2021年的29605吨。销量下滑短暂影响了老白干的收入规模，2017年的22亿元下降至2020年的20亿元。但结构升级带动老白干的吨价持续上行，逐渐弥补销量下滑的影响，吨价从2016年3.54万元/吨的上升至2021年的7.12万元/吨，增长101%。

在此带动下，老白干品牌的营收在2021年迎来拐点，实现21亿，同比增长4.71%。

2.2品牌战略升级，营销主打高端

品牌战略再定位，高举高打进行形象升级。回顾老白干过去的品牌宣传，经历三轮变化：

“喝出男人味”突出“男人味”的硬汉路线：2008年，老白干聘请胡军为代言人，推出“衡水老白干，喝出男人味”宣传片，品牌形象渐渐清晰，喝老白干酒有男人味。2011年，新增广告语“行多久，方为执着，思多久，方为远见，时间给了男人味道”，进一步突出“男人味”的品牌定位。

“喝老白干，不上头”顺应舒适饮酒的消费趋势：2017年9月，衡水老白干在北京举行新战略发布会，喊出“喝老白干，不上头”新的宣传语，顺应市场舒适饮酒的趋势。“不上头”的宣传语替代了用了将近10年的旧口号，借用“好酒不上头”的消费认知突出品质提升品牌。

“甲等金奖，大国品质”进行品牌形象升级：2022年6月，衡水老白干的品牌战略升级发布会举行，会上发布了全新的“甲等金奖大国品质”品牌升级战略定位，对品牌定位再一次进行全面升级。

老白干在2018、2019年就已经利用巴拿马博览会“甲等大奖章”为自己宣传，打出“1915年巴拿马万国博览会金奖白酒，不是酱香酒，而是老白干”的宣传语。对于公司而言，1915年巴拿马万国博览会甲等金奖是历史荣誉，也是新一轮品牌升级的起点和推动力。

销售体系精细化，营销活动侧重高端路线。公司在组织架构上精细化运作，近年设立大众酒事业部、高端酒事业部、十八酒坊事业部。高端酒事业部主要运作1915、古法20/30和甲等15/20，主要消费场景为商务宴请；大众酒事业部主要运作青花系列等产品，主打大众酒价位，面向的消费场景为自饮；十八酒坊事业部定位中高端，主流价位在100-300元之间，主要消费场景是商务聚餐。

营销活动上，公司积极投入大量资源，举办酒文化节、冰雪大篷车等活动，赞助博鳌论坛晚宴用酒，通过加强和消费者的互动与沟通，为高端形象塑造频频亮相。以2019年为例，当年老白干酒共举办5108场高端品鉴会，27300场宴席，赞助67场会议。

2.3河北品牌割据，价格带仍在升级

河北市场品牌割据，外省品牌占据80%的市场份额。老白干所在的河北市场为白酒消费大省，根据草根调研，整体白酒市场规模在200亿左右。

竞争格局来看属于半开放型市场，包容性大，外省品牌居多，尤其国内一线白酒品牌如茅台、剑南春、泸州老窖、郎酒、洋河和古井贡酒在河北市场发展较好，在总体销售规模中，本地品牌的容量占比不到20%，其余超过80%的市场被外省品牌瓜分。

本地品牌呈现北、中、南三个区域分布，每个区域均有强势酒企，品牌割据。北部有山庄老酒、板城烧锅等，中部地区有十里香、保定府等，南部有强势品牌老白干、泥坑、丛台等。

分价格带来看，河北市场呈现“省外品牌两头占位，逐步缩减”的竞争格局。在高端市场中，全国性名酒如茅台、五粮液、剑南春等占据优势；次高端市场是全国性名酒与本地品牌分水岭；中端市场则是本地酒和外省酒重点厮杀的战场，本地品牌之间的竞争激烈；主流价格带上，地产酒主做中低端，且低端酒还有大量全国性光瓶酒布局，如老村长、牛栏山等。

河北市场价格带升级，老白干向省内收缩聚焦河北。

目前，河北白酒主流消费价位集中在中低价格带，主要以低度浓香型白酒为主。

河北省人均可支配收入较低，主流消费价格带也较低，主要分布为两种类型，一种是以光瓶酒为代表的档位，主流价位集中在10-25元，一种是盒装酒为代表的价位，主流价位集中在100-300元之间。

近两年随着消费升级以及省内白酒企业产品结构的调整，河北主流消费价格带正向300元以上提升。

衡水老白干系列主要在河北省内销售，近年也在向省内市场进行收缩聚焦，2019年之后省内占比逐渐提高，有望受益河北价格带升级的趋势。

3.1十七大名酒，六次易主终入老白干

十七大名酒之一，三胜茅台传为佳话。

1952年，武陵酒在原常德市酒厂崔婆酒酿造的旧酒坊上建成，1957年正式命名为常德酒厂。1972年武陵酒工程师在师法传统酱香白酒酿造工艺的基础上，自主创新研制出独具风格的“名贵焦香、纯净柔和、体感轻松、健康优雅”的酱香武陵酒。1989年，武陵酒在全国第五届评酒会上以最高得分荣获国家质量金奖，跻身中国十七大名酒之列，武陵酒也成为三大酱酒“茅（茅台酒）武（武陵酒）郎（郎酒）”之一，从此结束了湖南省没有“中国名酒”的历史。

回顾武陵酒的历史，曾有“三胜茅台”的佳话。

1981年，全国白酒质量现场会举办，茅台酒与武陵酒均参与其中，最终评比结果武陵酒以高出茅台酒0.54分的成绩当选第一，这也是武陵酒历史上第一次胜过茅台。1988年在全国第五届评酒会上武陵酒评分超过茅台，荣获中国名酒称号、获得国家质量金奖，力压茅台夺下第一，为第二次胜过茅台。2015年，武陵酒举行了万人盲测白酒酒质的活动，最终武陵酒还是以61%的认可率，实现了武陵酒历史上第三次超过茅台。

跌宕起伏六次易主，终被老白干纳入麾下。

上世纪80年代，武陵酿造车间从常德酒厂分离出来，成为“常德武陵酒厂”，常德市政府在1990年又决定将武陵酒厂、德山大曲酒厂、酒精厂、饮料厂打包纳入“常德市酿酒工业集团公司”统一管理。

1997年，常德酿酒集团停运，武陵酒厂恢复独立运作，也错失了白酒行业第一轮蓬勃发展期。

1998年，武陵酒与湖南湘泉集团进行股份制合作，成立“湖南湘泉集团武陵酒业有限公司”，两年后常德粮油总公司收购湘泉集团股份，武陵酒第三次易主。

2004年，泸州老窖1500万元收购武陵酒的60%股权，之后通过增持拥有武陵酒业80%股权。

2011年，联想控股旗下的丰联酒业全资控股武陵酒业，之后白酒行业进入调整期，丰联在白酒业务上的努力成效甚微。

2017年，老白干通过收购丰联酒业，将丰联旗下四家酒企包括武陵酒打包纳入麾下，这是武陵酒第六次易主。

3.2主打高端酱酒，量价齐升助增长

武陵酒采用传统酱香酒工艺酿造。武陵酒以川南地区种植的糯红高梁为原料，用小麦培制高温曲，以石壁泥窖底作发酵池，一年为一个生产周期，全年分两次投粮、九次蒸煮、八次发酵、七次取酒，以“四高三长”为生产工艺之精髓，采用固态发酵、固态蒸馏的生产方式，生产原酒按酱香、醇甜香和窖底香3种典型体和不同轮次酒分别长期贮存（3年以上）精心勾调而成，具有“酒液色泽微黄，酱香突出，幽雅细腻，口味醇厚而爽冽，后味干净而馀味绵绵，饮后空杯留香”的优雅酱香特点。

武陵酒主打千元以上高端酱酒，近年量价齐升。

武陵酒旗下包含酱系列、极客系列和飘香系列，还有浓香型的洞庭春色系列。酱系列是武陵最主要的产品系列，包含武陵元帅、武陵上酱、武陵中酱、武陵少酱、武陵王等产品。

极客系列包含匠人匠心、琥珀等产品，定位也在千元以上价格带，是满足私人订制的高端产品。飘香系列是中低档品牌，线上销售。洞庭春色是武陵酒的浓香型产品，目前体量较小。

武陵酒近年销量和均价均实现稳步提升，量价齐升带动武陵酒收入规模2015-2021年复合增长30.83%。

3.3独创短链直销，对终端实现强掌控

互联网老将掌权后，武陵酒开始转向短链直销模式。

2015年，在联想工作15年的浦文立主动请缨接管武陵酒，担任湖南武陵酒有限公司董事长，并开始对武陵酒的进行大刀阔斧的改革。

2015年，武陵酒撤掉长沙办事处，劝退了区外全部71名销售人员，常德区外全国的92个大商全部砍掉，收缩回常德，直签常德本地1005家终端店面；产品个数从43个降至7个。

武陵酒的渠道模式从传统的经销模式转为了直面终端的“短链”直销模式。

传统白酒行业往往是大生产、大传播、大流通，靠“大商”从厂家直接拿取货源，再层层批发至销售终端。武陵酒的“短链”模式坚持“谁离消费者最近，谁最有价值”的互联网思维，把多链条、多环节的供应链，改为由酒厂直接面对消费终端——门店、消费者。

这种模式下，减少了产品的流通层级，有效加强了酒厂对终端的掌控能力，能够更好地执行全控价以及库存监管，使得窜货乱价的行为大幅减少。

经历模式探索的2016和2017两年，2017年底武陵酒的短链模式开始见效，2018年武陵酒开始走上正轨，进军长沙开启市场拓展。

直销占比和终端数量明显提升，单个终端金额提升显示掌控能力。

开始渠道改革之后，武陵酒从2015年至2017年三季度，武陵酒湖南省内经销商从39家下降至8家，省外经销商从10家下降至2家，直销占比从67%快速提升至92%以上，基本完成经销商去化、直销模式搭建。

终端数量来看，2018年-2020年，武陵酒终端数量从6000余个增加到8000多家，彰显了公司强大的终端掌控能力。

3.4湖南酱酒扩容，顺势扩产谋长远

湖南酱酒消费氛围提升，武陵为湖南第一酱酒品牌。武陵所在的湖南省为白酒大省，曾经的邵阳酒厂、回雁峰酒厂、湘泉酒厂、白沙液酒厂、常德酒厂“五朵金花”享誉全国。

同时，湖南也是除了传统赤水河流域主产区和川派产区外的酱酒产区，目前湖南已有酱酒企业近10家，包括武陵酒业、湘窖酒业、汉王酒业、白沙液等。

近年湖南地区酱酒消费氛围逐渐提升，根据湖南酒业协会的数据，2022年湖南酱酒市场规模已达60亿元左右，约占湖南白酒市场的30%，湖南酒业协会预计未来至少将达到百亿级别。

武陵酒所在的常德市也顺应湖南省振兴湘酒的战略规划，发布了《常德市支持白酒产业又好又快发展实施方案（2021—2025年）》，提出力争到“十四五”末，常德市白酒产业全面实现年销售收入过70亿元，年税收过15亿元，白酒全产业链总产值过100亿元的目标，“十四五”期间武陵酒、德山酒、石湾酒的固定资产投资分别超过15亿元、10亿元和5亿元。武陵酒作为常德市的第一白酒企业，也是湖南省第一酱酒品牌，有望充分受益湖南白酒振兴和酱酒扩容的过程。

顺应酱酒扩容趋势，开启产能扩建，打开长期发展空间。

作为湖南本地头部的酱酒企业，武陵酒过去受制于股权动荡等因素，产能一直没有进行扩张。在老白干入主之后，股权和管理体系稳定，武陵酒在当地政府支持下开启了产能扩建项目。2019年10月，武陵酒与常德市政府正式启动投资15亿、产能5000吨的“武陵酒业酱酒酿造扩建项目”，规划用地约500亩，建设年产5000吨酱酒酿造生产线。项目分两期建设，一期供地300亩，建设年产2000吨酱酒酿造生产线，二期供地200亩，建设年产3000吨酱酒酿造生产线，该项目已经于2020年5月正式开始启动建设。

4.1盈利预测

收入预测：公司旗下五个品牌，未来增长主要来自本部的老白干和湖南的武陵酒，其他三个品牌预计保持平稳增长态势。

老白干：老白干品牌推行产品聚焦、结构升级，预计未来销量稳中略涨，均价延续提升趋势，2022-2025年收入增幅分别为15%、16.5%、15.5%。

武陵酒：武陵酒主打高端酱酒，乘湖南酱酒消费扩容红利，预计未来可实现量价齐升，2022-2025年收入增幅分别为26.5%、30.8%、30.5%。

板城烧锅酒：板城烧酒预计销量和均价保持平稳增长，预计022-2025年收入增幅分别为4%、4%、4%。

文王贡酒：文王贡酒预计销量和均价保持平稳增长，预计2022-2025年收入增幅分别为7.1%、8.1%、8.1%。

孔府家酒：孔府家酒预计销量和均价保持平稳增长，预计2022-2025年收入增幅分别为7.1%、7.6%、7.6%。

综合来看，预计公司2022-2025年收入分别为45.45亿、52.23亿、60.05亿，同比增速分别为12.9%、14.9%、15.0%，三年CAGR为14%。

毛利率预测：公司旗下品牌均推行聚焦中高端战略，其中预计老白干和武陵酒的高端品推广效果明显，带动毛利率提升。综合来看，预计公司2022-2025年毛利率分别为68.8%、70.7%、71.6%。

利润预测：综合收入和毛利率预测，考虑公司精细化费用管理，销售费用率未来预计略有下降，另外2022年一季度公司收到政府补助，造成其他收益金额2.55亿，我们预计公司2022-2025年归母净利润分别为6.69亿、6.56亿、8.15亿，分别增长72.0%、-2.0%、24.2%，三年CAGR为28%（扣非后归母净利同比增速分别为32%、36%、25%，三年CAGR为31%），2022-2025年EPS分别为0.73元、0.72元、0.89元。

4.2估值

相对估值：公司2022-2025年EPS分别为0.73元、0.72元、0.89元，对应PE分别为39倍、40倍、32倍。过去五年动态PE走势来看，估值大致处于25-75倍之间，均值约50倍。公司缩减中低端产品，聚焦高端，未来估值水平有望向高端酒靠拢。

绝对估值：我们采用FCFF法对公司进行绝对估值，得出每股价值为28元人民币。敏感性测试显示，若WACC和永续增长率前后变动10%，则每股价值变动范围为23-36元人民币。

我们通过FCFF绝对估值法计算得到公司合理价值为每股28元人民币，考虑到公司战略重新定位、产品端聚焦中高端，经营拐点已现，并参考可比公司估值，给予公司2023年45倍PE，目标价32元。

疫情反复影响消费：疫情反复，会对白酒消费造成不利影响。

主要市场竞争加剧：公司所在的河北、安徽、湖南等市场均为白酒大省，市场参与者众多，若竞争对手在区域市场加大资源投放，存在竞争加剧的风险。

产品升级进度不达预期：高端品推广、品牌形象提升是长期过程，需要持续投入运作，存在短期效果不达预期的风险。

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安徽功成天下原浆酒52°15年酒怎么样

好。

根据白酒协会科资料显示，功成天下原浆酒香气浓郁、味道甘甜醇厚，里面含有氨基酸、有机酸和维生素等多种营养物质，有很高的营养价值，且不会像其他白酒一样喝后上头。因此安徽功成天下原浆酒52度15年酒好。

原浆酒是指粮食通过酒曲发酵成的酒，完全是不勾不兑的原始酒液。

中国有什么地方最好玩

最好玩的十大景点：

1、丽江

古朴幽雅、自然、富有民族特点和地方特色的高原水乡丽江古城，风景宜人的万里长江第一湾，幽雅俊秀的玉泉公园，以及被喻为“云岭第一枝”、“环球第一树”的万朵山茶等景色，组成了一幅优美的自然画卷。旅游资源以“二山、一城、一湖、一江、一文化、一风情”为主要代表。

2、三亚

三亚汇集了阳光、海水、沙滩、气候、森林、动物、温泉、岩洞、田园、风情10大风景资源和丰富的历史文化资源，是中国热带海滨风景旅游资源密集的地区。在南山佛教文化旅游区，有以生态和佛教文化为主题的雕塑精品；在天涯海角游览区，有伴着不息涛声的历史名人雕塑群；鹿回头山顶公园那栩栩如生的人物雕塑，在诉说"鹿回头"美丽的爱情故事；亚龙湾中心广场，一座荣获了国家建筑“鲁班奖”的现代园林广场及雕塑群，将把您带回久远的历史。一切的一切让您目不暇接。

3、黄山

黄山与黄河、长江、长城齐名，成为中华民族的又一象征。它以“奇松、怪石、云海、温泉”四绝而闻名于世。她是中国十大风景名胜中唯一的山岳风景区，作为中国山之代表，黄山集中国名山之大成，自古就有“五岳归来不看山，黄山归来不看岳”的说法。黄山还兼有“天然动物园和天下植物园”之称。黄山正以它雄奇的容貌迎接着四海宾客。

4、九寨沟

人们说，如果世界上真有仙境，那肯定就是九寨沟。这是一个佳景荟萃、神奇莫测的旷世胜地；是一个不见纤尘、自然纯净的“童话世界”。“黄山归来不看山，九寨沟归来不看水”，水是九寨沟的精灵，湖、泉、瀑、滩连缀一体，飞动与静谧结合，刚烈与温柔相济，不愧为“中华水景之王”。

5、桂林山水

素有山水甲天下的桂林，是我们祖国的一颗璀璨明珠，她以奇特的喀斯特地貌成为举世闻名的旅游胜地。“山青、水秀、洞奇、石美”的旖旎风光，“山峰环野立，一水抱城流”、“水绕青山山绕水、山浮绿水水浮山”的迷人景色，使得古今中外无数骚人墨客为之叹服、为之动情。

6、鼓浪屿

鼓浪屿原名“圆沙州”，又名“圆州仔”，明朝时改称“鼓浪屿”.它位于福建省厦门市西南，与厦门隔海相望，仅1000米之遥。因岛上有一中空巨石，波浪拍打，其声如鼓，故名“鼓浪屿”。鼓浪屿虽有街区闹市，却无车马之喧，这里空气清新，环境幽静，整个小岛，一年四季草木葱郁，鲜花竞放，故有“海上花园”之称。

7、长城

长城是世界闻名的奇迹之一，它像一条巨龙盘踞在中国北方辽阔的土地上。它是中国古代劳动人民血汗的结晶，是中国古代文化的象征和中华民族的骄傲。山峦起伏，雄沉刚劲的北方山势，尽收眼底。

8、张家界

张家界自然景观奇特，举世罕见。峰奇，奇在千姿百态，景色各异；山秀，秀在云遮雾锁，郁郁葱葱；谷幽，幽在幽静深奥，幽在秀丽沉静；洞神，神在妙趣横生，妙在各有瑰宝。难怪李白曾叹道：“功成拂衣去，归于武陵源。有“大自然的迷宫”、“天然博物馆、地球纪念物”之誉。

9、布达拉宫

空旷的广场，蓝天白云烘托出洁净的布达拉宫，阳光照耀下雄伟壮丽的布达拉宫，骄傲地耸立在世界的最高处。让人感到的是庄严和神圣，这就是藏族人民心中的圣殿！

10、西湖

杭州的精华无疑是在西湖，西湖之胜不在自然，而在人文，更在湖水浸润出的无数诗词歌赋、古今传奇。上千年的经营将西湖变成一座精致的园林，长堤漫步、水榭凭栏，随处皆可吟咏两句古诗，引出一段典故，山水顿时生色。

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鲁迅（1881～1936），中国文学家、思想家、革命家和教育家。中国现代文学之父。光绪七年八月初三（1881年9月25日）生于浙江省绍兴府会稽县（今绍兴市）东昌坊口。原名周树人，字豫山、豫亭、豫才。笔名除鲁迅外，还有邓江、唐俟、邓当世、晓角等。出生于破落封建家庭。青年时代受进化论和托尔斯泰博爱思想的影响。1898年鲁迅从周樟寿更名为周树人。1902年去日本留学，原在仙台医学院学医，后从事文艺工作，希望用以改变国民精神。1905—1907年，参加革命党人的活动，发表了《摩罗诗力说》、《文化偏至论》等论文。期间曾回国奉母命结婚，夫人朱安。1909年，与其弟周作人一起合译《域外小说集》，介绍外国文学。同年回国，先后在杭州、绍兴任教。1918年以“鲁迅”为笔名，发表白话小说《狂人日记》。在此之前，他是一名医生，因战乱奋起改行为作家。鲁迅生平是一个“爱书如命”的人。1927年与许广平女士结合，生有一男名周海婴。1936年10月19日因病逝世于上海。著作收入《鲁迅全集》。作品及《鲁迅书信集》，并重印鲁迅编校的古籍多种。1981年出版了《鲁迅全集》（十六卷）。2005年出版了《鲁迅全集》（十八卷）。北京、上海、绍兴、广州、厦门等地先后建立了鲁迅博物馆、纪念馆等。鲁迅的小说、散文、诗歌、杂文共数十篇（首）被选入中、小学语文课本。小说《祝福》《阿Q正传》《药》等先后被改编成电影。鲁迅的作品被译成英、日、俄、西、法、德、阿拉伯……等50多种文字，在世界各地拥有广大的读者。

秋瑾（1877-1907），女，原名秋闺瑾，字璿卿，又字竞雄；号旦吾，又号鉴湖女侠。祖籍浙江山阴（今绍兴市)，出生于福建厦门。蔑视封建礼法，提倡男女平等，常以花木兰，秦良玉自喻。性豪侠，习文练武，喜男装。清光绪二十年（1894），其父秋信候任湘乡县督销总办时，将秋瑾许配给今双峰县荷叶乡神冲王廷钧为妻。光绪二十二年，秋与王结婚。王廷钧在湘潭开设“义源当铺”，秋瑾大部分时间住在湘潭，也常回到婆家。这年秋天，秋瑾第一次回到神冲，当着许多道喜的亲友朗诵自作的《杞人忧》：“幽燕烽火几时收，闻道中洋战未休；膝室空怀忧国恨，谁将巾帼易兜鍪”，以表忧民忧国之心，受到当地人们的敬重。

光绪二十六年(1900),王廷钧纳资为户部主事，秋瑾随王赴京。不久，因为八国联军入京之战乱，又回到家乡荷叶。次年在这里生下第二个孩子王灿芝(女)。光绪二十九年，王廷钧再次去京复职，秋瑾携女儿一同前往。翌年，毅然冲破封建家庭的束缚，自费东渡日本留学，先入日语讲习所，继入青山实践女校。

秋瑾在日期间，积极参加留日学生的革命活动，与陈撷芬发起共爱会，和刘道一等组织十人会，创办《白话报》，参加洪门天地会，受封为“白纸扇”(军师)。光绪三十一年归国。春夏间，经徐锡麟介绍加入光复会。七月，再赴日本，加入同盟会，被推为评议部评议员和浙江主盟人，翌年归国，在上海创办中国公学。不久，任教于浔溪女校。同年秋冬间，为筹措创办《中国女报》经费，回到荷叶婆家，在夫家取得一笔经费，并和家人诀别，声明脱离家庭关系。其实是秋瑾“自立志革命后，恐诛连家庭，故有脱离家庭之举，乃借以掩人耳目。”是年十二月(1907年1月)，《中国女报》创刊。秋瑾撰文宣传女解放主张提倡女权，宣传革命。旋至诸暨、义乌、金华、兰溪等地联络会党，计划响应萍浏醴起义，未果。

光绪三十三年正月(1907年2月)，秋瑾接任大通学堂督办。不久与徐锡麟分头准备在浙江、安徽两省同时举事。联络浙江、上海军队和会党，组织光复军，推徐锡麟为首领，自任协领，拟于7月6日在浙江、安徽同时起义。因事泄，于7月13日在大通学堂被捕。7月15日从容就义于浙江绍兴轩亭口。光绪三十四年，生前好友将其遗骨迁葬杭州西湖西泠桥畔，因清廷逼令迁移，其子王源德于宣统元年（1909年）秋将墓迁葬湘潭昭山。1912年，湘人在长沙建秋瑾烈士祠，又经湘、浙两省商定，迎送其遗骨至浙，复葬西湖原墓地。后人辑有《秋瑾集》。

孙中山和宋庆龄对秋瑾都有很高的评价。1912年12月9日孙中山致祭秋瑾墓，撰挽联：“江户矢丹忱，重君首赞同盟会；轩亭洒碧血，愧我今招侠女魂。”1916年8月16日至20日，孙中山、宋庆龄游杭州，赴秋瑾墓凭吊，孙说：“光复以前，浙人之首先入同盟会者秋女士也。今秋女士不再生，而‘秋风秋雨愁煞人’之句，则传诵不忘。”1942年7月宋庆龄在《中国妇女争取自由的斗争》一文中称赞秋瑾烈士是“最崇高的革命烈士之一”。1958年9月2日宋为《秋瑾烈士革命史迹》一书题名。1979年8月宋为绍兴秋瑾纪念馆题词：“秋瑾工诗文，有‘秋风秋雨愁煞人’名句，能跨马携枪，曾东渡日本，志在革命，千秋万代传侠名。”

陆游（1125年11月13日-1210年1月26日），南宋诗人。汉族。字务观，号放翁。越州山阴（今浙江绍兴）人。12岁即能诗文，一生著述丰富，有《剑南诗稿》、《渭南文集》等数十种存世，存诗9000多首，是我国现有存诗最多的诗人。陆游具有多方面文学才能，尤以诗的成就为最。自言“六十年间万首诗”，今尚存九千三百余首。其中许多诗篇抒写了抗金杀敌的豪情和对敌人、卖国贼的仇恨，风格雄奇奔放，沉郁悲壮，洋溢着强烈的爱国主义激情，在思想上、艺术上取得了卓越成就，在生前即有“小李白”之称，不仅成为南宋一代诗坛领袖，而且在中国文学史上享有崇高地位，是我国伟大的爱国诗人。为南宋四大家诗人之一。词作量不如诗篇巨大，但和诗同样贯穿了气吞残虏的爱国主义精神。陆游的著作有《放翁词》一卷，《渭南词》二卷。他的名句“山重水复疑无路，柳暗花明又一村”、“小楼一夜听春雨，深巷明朝卖杏花”等一直被人民广为传诵

他始终坚持抗金，在仕途上不断受到当权派的排斥打击。中年入蜀抗金，长期的军事生活丰富了他的文学内容，作品吐露出万丈光芒，成为杰出诗人。词作量不如诗篇巨大，但和诗同样贯穿了爱国主义精神，“气吞残虏”。生当北宋灭亡之际，少年时即深受家庭中爱国思想的熏陶。绍兴中应礼部试，为秦桧所黜。孝宗即位，赐进士出身．

绍兴二十八年（1158年）入闽任宁德县主簿．据《宁德县志》卷三《宦绩》中记载：“陆游，字务观，即放翁也┅┅绍兴二十八年任邑薄，有善政，百姓爱戴”。在宁德的南漈山上建有陆游塑像．曾任镇江隆兴通判．乾道六年（1170）入蜀，任夔州通判。乾道八年，入四川宣抚使王炎幕府，投身军旅生活。后官至宝章阁待制。陆游在政治上，主张坚决抗战，充实军备，要求"赋税之事宜先富室，征税事宜覆大商"，一直受到投降集团的压制。晚年退居家乡，但收复中原的信念始终不渝。一生创作诗歌很多，今存九千多首，内容极为丰富。抒发政治抱负，反映人民疾苦，批判当时统治集团的屈辱投降，风格雄浑豪放，表现出渴望恢复国家统一的强烈爱国热情。《关山月》、《书愤》、《农家叹》、《示儿》等篇均为后世所传诵。抒写日常生活，也多清新之作。亦工词，杨慎谓其纤丽处似秦观，雄慨处似苏轼。但有些诗词流露出消极情绪。他初婚唐氏，《钗头凤》等，都真挚动人。有《剑南诗稿》、《渭南文集》、《南唐书》、《老学庵笔记》等。在母亲压迫下离异，其痛苦之情倾吐在部分诗词中，如《沈园》。

他的诗歌艺术创作，继承了屈原，陶渊明，杜甫，苏轼等人的优良传统，是我国文化史上一位具有深远影响的卓越诗人．他的主要著作有《渭南文集》，《剑南诗稿》，《放翁词》，《南唐书》，《老学庵笔记》。

陆游书名为诗名所掩，陆游亦工书翰，精行草和楷书。他自称"草书学张颠（张旭），行书学杨风（凝式）。"他的书法简札，信手拈来，飘逸潇洒，秀润挺拔，晚年笔力遒健奔放。朱熹称其笔札精妙，遒严飘逸，意致高远。遗留书作不多，书论有《论学二王书》。传世之作有《苦寒帖》、《怀成都诗帖》等。

他的作品主要有两方面：一方面是悲愤激昂，要为国家报仇雪耻，恢复丧失的疆土，解放沦陷的人民；一方面是闲适细腻，咀嚼出日常生活的深永的滋味，熨贴出当前景物的曲折的情状。他的学生称赞他说：“论诗何止高南渡，草檄相看了北征”；一个宋代遗老表扬他说：“前辈评宋渡南后诗，以陆务观拟杜，意在寤寐不忘中原，与拜鹃心事实同”。这两个跟他时代接近的人注重他作品的第一方面。然而，除了在明代中叶他很受冷淡以外，陆游全靠那第二方面去打动后世好几百年的读者，像清初杨大鹤的选本，方文、汪琬、王苹、徐釚、冯廷櫆、王霖等的摹仿，像“红楼梦”第四十八回里香菱的摘句，像旧社会裹无数客堂、书房和花园中挂的陆游诗联都是例证。就此造成了陆游是个“老清客”的印象。当然也有批评家反对这种一偏之见，说“忠愤”的诗才是陆游集里的骨干和主脑，那些流连光景的“和粹”的诗只算次要。可是，这个偏向要到清朝末年才矫正过来；谈者痛心国势的衰弱，愤恨帝国主义的压迫，对陆游第一方面的作品有了极亲切的体会，作了极热烈的赞扬，例如：“诗界千年靡靡风，兵魂销尽国魂空；集中什九从军乐，亘古男儿一放翁！”“辜负胸中十万兵，百无聊赖以诗呜；谁怜爱国千行泪，说到胡尘意不平！”这几句话彷佛是前面所引两个宋人的意见的口声，而且恰像山谷裹的回声一样，比原来的声音洪大震荡得多了。

“扫胡尘”、“靖国艰”的诗歌在北宋初年就出现过，像路振的“伐棘篇”。靖康之变以后，宋人的爱国作品增加了数目，前面也选了一些。不过，陈与义、吕本中、汪藻、杨万里等人在这方面跟陆游显然不同。他们只表达了对国事的忧愤或希望，并没有投身在灾难里、把生命和力量都交给国家去支配的壮志和弘愿；只束手无策地叹息或者伸手求助地呼吁，并没有说自己也要来动手，要“从戎”，要“上马击贼”，能够“慷慨欲忘身”或者“敢爱不赀身”，愿意“拥马横戈”。“手枭逆贼清旧京”。这就是陆游的特点，他不但写爱国、忧国的情绪，并且声明救国、卫国的胆量和决心。譬如刘子翚的诗里说：“中兴将士材无双……胡儿胡儿莫窥江！”“低头拔胡箭，却向胡军射……男儿取封侯，赴敌如饥渴”，语气已经算比较雄壮了，然而讲的是别人，是那些“将士”和“男儿”——正像李白、王维等等的“从军行”讲的是别人，尽管刘子翚对他的诗中人有更真切的现实感，抱更迫切的希望。试看陆游的一个例：“鸭绿桑乾尽汉天，传烽自合过祁连；功名在子何殊我，惟恨无人快着鞭！”尽管他把自己搁后，口吻已经很含蓄温和，然而明明在这一场英雄事业里准备有自己的份儿的。这是“诗经”“秦风”里“无衣”的意境，是李牧“闻庆州赵纵使君中箭身死长句”的意境，也是和陆游年辈相接的岳飞在“满江红”词里表现的意境；在北宋像苏舜钦和郭祥正时诗里，在南北宋之交像韩驹的诗里，也偶然流露过这种“修我戈矛，与子同仇”、“谁知我亦轻生者”的气魄和心情，可是从没有人像陆游那样把它发挥得淋漓酣畅。这也正是杜甫缺少的境界，所以说陆游“与拜鹃心事实同”还不算很确切，还没有认识他别开生面的地方。爱国情绪饱和在陆游的整个生命里，洋溢在他的全部作品里；他看到一幅画马，碰见几朵鲜花。听了一声雁唳，喝几杯酒，写几行草书，都会惹起报国仇、雪国耻的心事，血液沸腾起来，而且这股热潮冲出了他的白天清醒生活的边界，还泛滥到他的梦境里去。这也是在傍人的诗集里找不到的。

王羲之（303—361年），汉族，字逸少，号澹斋，原籍琅琊临沂（今属山东），后迁居山阴（今浙江绍兴），官至右军将军，会稽内史，是东晋伟大的书法家，被后人尊为“书圣”。他的儿子王献之书法也很好,人们称他们两为"二王",另一个儿子王凝之官至左将军，因曾任右军将军，世称“王右军”、“王会稽”。代表作品有：楷书《乐毅论》、《黄庭经》、草书《十七帖》、行书《姨母帖》、《快雪时晴帖》、《丧乱帖》、行楷《兰亭序》等。精研体势，心摹手追，广采众长，冶于一炉，创造出“天质自然，丰神盖代”的行书，被后人誉为“书圣”。其中，王羲之书写的《兰亭序》为书家所敬仰，被称作“天下第一行书”。王羲之对真书、草、行主体书法造诣都很深。

徐渭（1521~1593年）明代杰出书画家、文学家。初字文清，改字文长，号天池、又号青藤道人、田水月等。浙江山阴（今绍兴）人。自幼聪慧，文思敏捷。且胸有大志。参加过嘉靖年间东南沿海的抗倭斗争和反对权奸严嵩，一生遭遇十分坎坷，可谓“落魄人间”。最后入狱七、八年。获释后，贫病交加，以卖诗、文、画糊口，潦倒一生。他中年学画，继承梁楷减笔和林良、沈周等写意花卉的画法，故擅长画水墨花卉，用笔放纵，画残菊败荷，水墨淋漓，古拙淡雅，别有风致。兼绘山水，纵横不拘绳墨，画人物亦生动，其笔法更趋奔放、简练，干笔、湿笔、破笔兼用，风格清新，恣情汪洋，自成一家，形成“青藤画派”。他自己尤以书法自重。自称“吾书第一、诗二、文三、画四”。袁宏道等称赞他的书法“笔意奔放”，“苍劲中姿媚跃出”，“在王雅宜、文征仲之上。他画的《黄甲图》，峭拔劲挺，生动地表现了螃蟹爬行、秋荷凋零的深秋气氛。作品流传至今的较多。著作有：《四声猿》、《南词叙录》《徐文长佚稿》、《徐文长全集》等。传世著名作品有《墨葡萄图》轴、《山水人物花鸟》册（均藏故宫博物院）、《牡丹蕉石图》轴，以及晚年所作《墨花》九段卷（现藏故宫博物院）等。